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第8章 降低印花税究竟有什么影响？（第2页）

1997年5月份，为了抑制股市过热以及投机炒作，财政部决定将证券交易的印花税从3‰提高到5‰，之后指数下跌。

1998年6月份，为了缓解亚洲金融危机的影响以及激活股市，财政部又将印花税从5‰下调至4‰，但是市场却由上升转为几个月的下跌。

2005年1月，为了进一步鼓励投资者参与股市，增加市场活跃度，推进股权分置改革，财政部再次将证券交易的印花税从2‰下调到1‰，市场在小幅反弹后，依然继续下跌，一直跌到05年6月3号的最低点998点。

由此我们可以看到，在市场早期的时候，由于市场规模小，流动性差，投资者少，炒作行为多，改变印花税税率政策可能对指数的走向有一定的影响。

但是随着市场规模的扩大，市场的火爆，随着成交的放大，随着投资者的增加，靠改变印花税政策来抑制或者激活股市的效果已经越来越低，甚至完全没有效果。改变印花税政策，只是在短时间内改变了市场的运行方向，但是无法阻挡原有的长期趋势。

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普通投资者对股市的错误理解表现在很多方面，一个最主要的表现形式就是散户特别关注新闻和政策对股市的影响。造成的直接后果就是追涨杀跌。而无法也不能认识到股市本身运行的规律。以致于绝大多数A股的投资者在这个市场中都是亏损的。即使短期内因为运气好而买到了大牛股，最后也往往装不进口袋。除非他离开这个市场。否则他短暂得到的利润一定还会还给市场，也就是还给这个市场上专业的投资者。

A股相对美股，一个比较突出的特征就是散户投资者占比非常高。 A股中散户投资者与机构投资者的比例正好与美股是相反的，美股是机构投资者多，散户投资者占比较少。

这就决定了多数的A股参与者也就是散户只能亏损，而赚不了钱。这是一件好事，也是一件坏事。是好是坏是从不同的角度来看的。

如果从散户投资者的角度来看，因为他们的非专业性，造成他们很难在股市中赚钱。从一出生就决定了他们韭菜的命运。成了A股市场上众多机构投资者和游资嘴里的肥美的羊肉。

从专业投资者的角度来说，这是一件好事，因为在一个竞争性的市场里，我们的利润来源有两种，一种来源于自己的专业性，一种来源于对手的非专业性。对手越不专业，我们的竞争优势就越明显。对一个专业的投资者来说，在A股市场上更容易赚钱。这是市场的残酷性决定的。

我常对社会上的这种现象进行思考，不只是A股。老子说天之道，损有余而补不足。那是讲的自然之道。简单的说可以认为是讲的自然之道中盛极而衰、周期与循环的规律性问题。

但是老子也说人之道则不然，人之道，损不足以奉有余。这是讲的人类社会的现象和规律。

历史上有无数的仁人志士都希望均贫富，都希望让这个社会更公平一些。在短期内这种现象确实可以改变，但是长期看依然不能改变人之道的规律。人之道依然沿着损不足以奉有余的道路坚定不移的运行着。

我不知道这是悲哀还是幸事。如果有上帝的话，不知道为什么上帝会这么安排，但是这确是事实，一个在2000多年前就被老子发现了的事实。

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